投资要点
   
事件:公司公告增发预案,募集资金不超过7.3亿元,用于LNG工厂、分布式天然气项目等。 对此我们点评如下:
   
增发募资7.3亿元,天然气分布式项目顺利落地。1)增发方案:发行定价基准日为发行期首日,不低于定价基准日前20个交易日均价的90%。发行数量不超过8000万股,募资总额不超过7.3亿元,用于鄂尔多斯一期110*10^4 Nm^3/d天然气液化工厂项目(投入4.39亿元)、济南力诺2*1.8 MW天然气分布式项目(投入4090万元)、石家庄派诚利盛1*1.8 MW天然气分布式项目(投入3080万元)、偿债(1.2亿元)、补流(9850万元)。2)LNG工厂:鄂尔多斯一期110*10^4 Nm^3/d天然气液化工厂项目,总投资5.05亿元,募集资金投入4.39亿元。施工期18个月,预计三年达产,税后内部收益率13.5%。3)济南力诺分布式项目:济南力诺2*1.8 MW天然气分布式项目,总投资4809万元,募集资金投入4090万元,为济南力诺科技园持续提供电力与蒸汽能源服务。预计全年发电量2256万度,可供蒸汽总量10万吨;施工期14个月,税后内部收益率13.5%。4)石家庄派诚利盛分布式项目:石家庄派诚利盛1*1.8 MW天然气分布式项目,总投资3499万元,募集资金投入3080万元,为石家庄利盛印染公司持续提供电力与蒸汽能源服务。预计全年发电量718万度,可供蒸汽总量11.07万吨。施工期12个月,税后内部收益率18.2%。此次两个分布式项目均采用大股东控股子公司Opra生产的小型燃机。
   
股权激励保证业绩高增长。1)股权激励方案:拟授予限制性股票194万股,占总股本的1.6%。授予价19.97元/股。解锁条件:相比于2015年,2016到2018年扣非归属净利润增长率达到50%、80%、100%,即达到0.26、0.31、0.35亿元。2)激励对象:包括董事&副总经理吕文哲(15万股)、副总经理&董秘李启明(15万股)、副总经理李清涛(25万股)、副总经理姚健华(25万股)副总经理张风华(15万股)、财务总监任胜全(15万股)等,共9人。3)摊销费用:股权激励计划产生总摊销费用4322.5万元,其中2016年到2019年分别摊销2101、1441、684、96万元。
   
投资建议:维持增持评级。我们预计16至17年净利润达到0.40/0.82亿元,目前市值69亿。公司以燃气设备起家,依托Opra领先燃机技术迅速切入分布式燃气市场。禁煤令推行+补贴,分布式燃气行业面临重大机遇。增发募资7.5亿,16、17年分布式项目集中释放。推荐投资者关注!
   
风险提示:新业务拓展低于预期